【媒体报道】独角兽上市料风生水起 静待配套政策落地


来源:中国证券报-中证网       发布时间:2018-4-2 17:33:12     点击率:101


   3月30日,经国务院同意,国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》(以下简称《若干意见》),对支持创新企业在境内发行上市作了系统制度安排。

  专家表示,《若干意见》的出台,有利于国内资本市场与国际接轨,但在法律法规、发行制度、试点企业筛选机制、跨境联合监管等方面仍需进一步明确和细化,有待证监会会同有关部门予以推进并出台相关配套制度及监管规则,以保障试点稳步实施。同时,试点企业概念题材多,易受市场追捧,上市后可能存在过度炒作的市场风险,广大投资者应理性投资。

  市场人士认为,《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》落地,虽然具体规则还未发布,但创新企业登陆A股路径渐明。新经济龙头企业上市会进一步增加A股成长股的分化,估值与基本面不匹配的成长股会面临资金流出压力。

机构人士指出,新经济企业上市、CDR试点将鼓励更多机构投资创新型公司、科技型公司,一级市场竞争会进一步加剧,这将极大地考验私募股权投资机构寻找好项目的能力。

  鼓励机构投资新兴产业

  在大力发展创新、面临新一轮智能革命的大背景下,国家有望通过各种途径鼓励研发和创新。业内人士表示,《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》的出台对鼓励研发和创新具有标志性意义。

  成都鼎兴量子投资有限公司CEO金宇航认为,一级市场春天来了,会给私募基金投资带来效率提升,实现投资人、管理人、产业、被投资企业、国家产业升级多方共赢。对投资中小型、以技术为驱动、以产品为核心的新经济、新技术领域企业的私募股权投资机构来说,这是重大利好,相关机构的发展将进入快车道。

  招商策略分析师张夏表示,CDR新规的意义在于,鼓励PE和VC投资高科技企业,只要不断增加投入,让公司能够变成受认可的高科技公司,无论有无盈利,就可实现A股上市。公司更有动力实现更大力度的研发投入和规模扩张。

  根据清科研究中心数据统计,中国股权投资市场在科技创新相关领域的投资力度不断加大,投资金额及投资案例数占比呈逐年上升趋势。2017年中国股权投资市场共发生10,144起投资,其中科技创新领域的投资案例数4,503起,占比达44.4%。从投资金额来看,科技创新领域总投资金额达5,962.06亿元,约占市场总投资金额的49.2%。

  某南方一家私募的相关人士表示,CDR政策的落地使得私募投资者可以享受到更多红利,PE和VC投资高科技企业有了新的变现渠道。国内科技公司整体估值水平高于海外,这有望鼓励个人投资者参与PE和VC基金。

  一级市场竞争加剧

  业内人士表示,此前由于股权架构原因以及A股上市盈利条件的限制,某些新兴产业公司只能赴海外上市。虽然这些原始股东享受了中国技术进步的红利和市场,但是成长过程中的最大利益被海外投资者收割。

  上述私募人士表示,对私募投资机构来说退出渠道很重要,有流动性自然很好,CDR和其他相关政策支持引导新兴产业上市,为投资机构、基金提供了必要的流动性。

  另一位私募人士表示,对真正有核心竞争力的企业来说肯定会受到资金追捧,自身的议价能力自然会提高。未来,私募机构会竞相挖掘更好的项目,市场竞争会进一步加剧。整个市场的资金容量相对稳定,如果没有后续资金进入,部分资金会倾向于投资CDR,其他企业的投资就会减少。

  金宇航认为,对于私募机构而言,挑战在于,一是现在政策已经明确,短时间内一级市场可能出现炒作现象,那么对于二级市场而言,相关产业上市公司估值会水涨船高;二是目前还没有进入相关领域的投资机构,会对项目、资源、人才进行拼抢,给已有成熟经验的投资机构带来一定压力;三是市场可能会出现大量的自称是搞云计算、大数据的伪科技、伪创新企业,这给私募股权投资机构带来挑战。

  张夏建议,现有的评价科技型、创新型公司的估值方法亟待修正,不应该单纯以净利润作为评估方式,而是采用研发+利润的方式综合评估,适当给予核心科技标的一定的研发和估值溢价。(林婷婷 王凯文)