【动态】金宇航央视《对话》:鼎兴量子投资坚定用资本力量助推军民融合产业发展


来源:鼎兴量子       发布时间:2018-8-20 9:46:21     点击率:171


2015年3月,习主席明确提出“把军民融合发展上升为国家战略”。至此,军民融合已然成为国家未来重要发展的趋势之一,正在助推更多民参军企业和投资机构诞生。近日,鼎兴量子投资创始合伙人金宇航受CCTV财经频道之邀,作为重要嘉宾参加《对话》#军民融合如何“融”#节目录制。


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在节目现场,鼎兴量子投资创始合伙人金宇航与主持人中国航天科技集团副总经理杨保华、中国船舶重工集团副总经理钱建平、中国电子科技集团党组副书记胡爱民、军事专家宋晓军、零壹空间创始人舒畅、中关村军民融合产业联盟秘书长季会现等六位军民融合领域的优秀企业代表、行业专家,共探国家战略下的深度军民融合之路。同时,金宇航作为军民融合资深投资机构的代表就资本环境下的“军民融合”之惑表达精辟建议,发人深省。

 

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鼎兴量子与军民融合的不解之缘


对话中,金宇航向众人讲述了鼎兴量子投资与军民融合之间的不解之缘。2015年鼎兴量子投资在国家战略指引下正式涉足军民融合产业的投资,涉及了国有军工企业混改,以及武器装备、芯片、大数据、惯性导航、北斗、传感器、新材料等20余个民营企业“民参军”项目的投资,累计投资军民融合项目超20亿。有力推动了军民融合产业的深度发展,做到了行业中的先行者。是投中“2017年度中国创投行业TOP100机构”和融中“2017年度军工产业TOP5投资机构”。


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鼎兴量子眼中的军民融合浪潮


军民融合的大浪潮正滚滚涌来,在这样的趋势中,军民融合到底是如何发热的,金宇航给出了答案:

一是超高的市盈率带来了极大的关注度。2015年军工行业上市公司的平均市盈率倍数超过88倍,处于所有上市公司第一;

二是军民融合的加速推进为投资机构提供了对接企业的市场机会。2016年开始,涉足于军工产业投资的民营私募股权投资机构和风险投资机构大抵有上百家,同时在发的涉足军民融合领域基金超过三百支。

三是在一级市场中企业估值水涨船高,且有不断向上的趋势。



军民融合产业三大困惑




1困惑一是军工企业具有定制化、信息不对称以及盈利周期较长等三大独有特性,这些都为投资回报带来了不确定性。



资本是推动实体经济发展的助推剂,但是对于投资机构而言,投资回报的确定性是首先要考虑的,最好的项目是退出的确定性强、时间周期短、流动性溢价高。而军民融合产业几乎完全打破这种投资逻辑。在国家正式提出军民融合战略之前,原有军工体系相对封闭,与市场经济脱轨,需要一个艰难的转型过程。

金宇航举例,鼎兴量子在2015年投资了一个央企旗下军工子集团的混改,我们在企业最困难的时候对其进行投资,成为了第二大股东,应该算是“雪中送炭”了,目前企业已经扭亏为盈并且持续向好,具备了证券化的基本条件。但由于国防军工产业属于关系国家安全的重要行业,所以涉及保密以及政策面等原因,资产证券化率较低,且股份制改造进程缓慢。因此,何时能够实现退出,并且获取投资回报,时间是不确定的,基金投资人的压力也比较大。 

所以,投资机构重构军工产业的投资逻辑,即要在经济价值和社会效应上进行平衡,又要在投资退出的时间要求上“适度放宽”,还要有一定的容错度。难度要求是比较高的。


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2困惑二是投资基金存续期与军工产品周期的冲突。



以鼎兴量子投资的芯片行业为例,鼎兴量子投资的一家企业的存储控制芯片以及特种存储芯片,定位在于替代进口产品,然而进入军工航天领域需要比较长的时间,测试时间随之很长,加之体系较为封闭,使得产品周期大大提升,产品从设计到成功流片再到投入到行业应用,往往需要4到5年甚至更多的时间,这个对民营企业来说压力是巨大的。同时对我们资本来说也有压力,因为国内大多数基金投资周期较短,而鼎兴量子投资存续期算是较长的,大部分是五年投资期,但这对于芯片产品来说依然时间不够,然而再长的基金国内很难募集。这就导致投资机构能发现战略机会,支持国家战略,但是在社会募集资金层面有点力不从心。

 


3困惑三是军改的影响带来的企业转型失败。



随着军民融合战略的深入推进,由于军改的影响,很多研制和列装项目都推迟了,比如我们之前看过一家做手持北斗终端产品的公司,采购单位在军改中被撤销了,公司2016年以来的经营业绩大幅下滑。因此在转型中导致大量民营企业压力增大,研发投入较大,生产纯军品的民营公司坚持的非常辛苦,相对有民品的公司更容易度过这个困难时期。作为像鼎兴量子这样的风投机构而言,一方面希望投资的企业能抓住军品这座“金山”;另一方面更希望企业能有民品作为支撑,如何平衡也是一个考验。

这些困惑也获得了宋晓军的赞同,他表示,军民融合基金全国各地都在做,也都在探索,市场化的投资要专门为军民融合的东西来制定,包括资产证券化的这些问题,因为军工企业本身的会计制度就是障碍,还有很长的改革之路要走。

 

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资本促进军民融合创新发展



在中国军民深度融合发展的大浪潮中,鼎兴量子投资会始终坚持用资本助推产业进步。金宇航在#改革开放与军民融合保持同频共振#阶段如此说道。

他认为未来的军民深度融合之路还很漫长,军民融合协同创新是推进军民深度融合发展的重要领域,实现军民先“融”向“合”一体化,加速国家发展战略体系的完善。在未来,鼎兴量子将继续用资本促进军民融合创新发展,满足国家国防建设与经济建设双赢式的发展目标。